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暴力反彈之后 鐵礦石價(jià)格下半年逆轉(zhuǎn)?
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發(fā)布者:管理員 發(fā)布時(shí)間:2016-4-22閱讀:820次
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暴力反彈之后 鐵礦石價(jià)格下半年逆轉(zhuǎn)?
年初至今,鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)一波暴力反彈,但分析師認(rèn)為,在市場(chǎng)基本面并沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)改善的背景下,對(duì)這種走勢(shì)更要保持理性。
從1月低點(diǎn)算起,芝商所(CMEGroup)旗下NYMEX62%品位鐵礦石TIO期貨價(jià)格迄今大漲65%,至57.41美元/噸。上月初,NYMEXTIO鐵礦石期貨一度突破60美元/噸整數(shù)關(guān)口。相比之下,彭博大宗商品指數(shù)較1月創(chuàng)下的歷史最低記錄,僅上漲了9%。
反彈動(dòng)因何在?
花旗認(rèn)為,這波價(jià)格反彈的支撐因素可能主要來(lái)自于中國(guó)鋼廠趁著鋼價(jià)反彈之際開(kāi)足馬力生產(chǎn),從而帶動(dòng)原材料采購(gòu),且澳大利亞部分礦石供應(yīng)出現(xiàn)中斷。
長(zhǎng)江證券分析師王鶴濤上周表示,本輪鋼價(jià)自低點(diǎn)反彈至今,鋼價(jià)綜合指數(shù)累計(jì)上漲36.29%,在2006年至今近10年鋼價(jià)反彈經(jīng)驗(yàn)中,此次漲幅僅次于2009年4-7月的36.36%,已堪稱(chēng)中等級(jí)別反彈。
同時(shí),噸鋼毛利大幅擴(kuò)張。中泰證券分析師篤慧、郭皓稱(chēng),近期鋼價(jià)與礦價(jià)價(jià)差大幅擴(kuò)大,以5月份期貨合約為例,自3月21日以來(lái)鐵礦石合約下跌23元/噸、螺紋鋼合約上漲300元/噸,若不考慮其他成本變化,噸鋼毛利在這20天就擴(kuò)張約336元/噸,預(yù)計(jì)鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)力大增,行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)提升。
“由于目前利潤(rùn)很高,鋼廠有動(dòng)機(jī)重建庫(kù)存,”彭博上周援引中國(guó)招商期貨分析師ZhaoChaoyue的觀點(diǎn)稱(chēng),“他們也更愿意接受更高的鐵礦石價(jià)格。”
這從中國(guó)鋼廠的表現(xiàn)也能更為直觀的看到。寶鋼上周稱(chēng),將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調(diào)150元;此前寶鋼已將4月鋼產(chǎn)品價(jià)格在前月基礎(chǔ)上每噸上調(diào)200元。
實(shí)質(zhì)需求改善有限
2011年,由于中國(guó)對(duì)鐵礦石需求旺盛,鐵礦石價(jià)格一度接近190美元高位。此后,受中國(guó)需求銳減影響,鐵礦石價(jià)格一路狂跌至最低38.3美元,隨后一路反彈最高至上月的63.6美元。
前銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬上周稱(chēng),盡管3月中國(guó)鋼廠利潤(rùn)在擴(kuò)大,大家都在預(yù)期鋼廠產(chǎn)能會(huì)隨著利潤(rùn)的出現(xiàn)而恢復(fù),但這種預(yù)期并沒(méi)有快速的轉(zhuǎn)成現(xiàn)實(shí)。他表示:
預(yù)期后面復(fù)產(chǎn)也會(huì)逐步提上來(lái)(雖然可能不是大幅度提上來(lái)),那么螺紋會(huì)慢慢隨著復(fù)產(chǎn)預(yù)期上來(lái)現(xiàn)貨平復(fù)下來(lái)(至少和鐵礦相比較可能漲幅會(huì)放緩一些),然后率先陷入高位震蕩,此時(shí)礦可能仍然會(huì)繼續(xù)上漲,壓縮鋼廠利潤(rùn)的事情開(kāi)始出現(xiàn),但我認(rèn)為并不會(huì)特別的劇烈。
隨著鋼廠利潤(rùn)一點(diǎn)點(diǎn)放緩下降,礦需求預(yù)期逐步會(huì)趨于平穩(wěn),此時(shí)鐵礦的庫(kù)存和境外發(fā)貨到港礦石量成為壓力,鐵礦的價(jià)格才會(huì)跟著下來(lái)。
高盛上月初就曾預(yù)計(jì),由于鐵礦石消費(fèi)大國(guó)中國(guó)的鋼鐵需求沒(méi)有大幅改善,“無(wú)論是在個(gè)別鋼鐵生產(chǎn)商的訂單本上,還是官方的新訂單數(shù)據(jù)里,我們都尚未發(fā)現(xiàn)鋼材需求高于預(yù)期的證據(jù)。因此,鐵礦石價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)下去,反彈將曇花一現(xiàn)。”
華泰證券表示,雖然去年中期以來(lái),中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量大幅增加,但這并不意味著中國(guó)需求正在復(fù)蘇。華泰期貨分析師徐惠民表示:
鐵礦石期貨瘋狂的上漲令貿(mào)易商和鋼廠吃驚,因?yàn)樗麄兩形匆?jiàn)到現(xiàn)貨訂單有相應(yīng)的增加。
華泰證券在報(bào)告中指出,有兩個(gè)價(jià)格特點(diǎn)值得注意。一是現(xiàn)在的基數(shù)低,漲幅具有混淆性;二是下游的螺紋鋼反彈幅度和持續(xù)性均低于礦石價(jià)。因此對(duì)“需求復(fù)蘇”的結(jié)論應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎。
而上周剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度中國(guó)GDP同比增6.7%,創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)最低增速。而從環(huán)比來(lái)看,一季度GDP增速僅為1.1%,是該項(xiàng)數(shù)據(jù)有官方統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低值,遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的1.5%。
即便是6.7%的同比增速,市場(chǎng)可能還忽視了另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)——2016是閏年,一季度多出的一個(gè)工作日可能導(dǎo)致GDP被高估。
如果用可比天數(shù)簡(jiǎn)單剔除,可得閏年對(duì)經(jīng)濟(jì)的同比高估影響達(dá)到1.2個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致一季度真實(shí)GDP增速可能只有5.5%。
當(dāng)然,這種簡(jiǎn)單的調(diào)整方法并不足夠嚴(yán)謹(jǐn),中信證券的兩位分析師進(jìn)行了更細(xì)化的對(duì)比,但仍有1個(gè)百分點(diǎn)的高估,得到一季度的GDP仍?xún)H有5.7%。
下半年逆轉(zhuǎn)?
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝近日表示,鐵礦石等大宗商品目前的這波大漲只是對(duì)前期貨幣寬松的滯后反應(yīng),其強(qiáng)勢(shì)不一定可以持續(xù),也不應(yīng)該視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期全面回暖的征兆。
他稱(chēng),這些滯后指標(biāo)將在未來(lái)數(shù)月見(jiàn)頂。螺紋鋼已經(jīng)進(jìn)入了每年的去庫(kù)存周期。由于庫(kù)存巨大,中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)存周期越來(lái)越短,其對(duì)于增長(zhǎng)的推動(dòng)也越來(lái)越難以持續(xù)。
全球第二大礦石出口商力拓集團(tuán)(RioTinto)首席執(zhí)行官SamWalsh也表示,鑒于礦商新增產(chǎn)能將抵消中國(guó)需求的增長(zhǎng),下半年鐵礦石價(jià)格可能再度回落。他稱(chēng):
鐵礦石價(jià)格下半年可能出現(xiàn)相當(dāng)程度的下跌。
我們一直預(yù)期鐵礦石價(jià)格將有較大波動(dòng)。
花旗則預(yù)計(jì),62%品位青島港鐵礦石到岸價(jià)2016
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