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發(fā)布時(shí)間：2013-4-9閱讀：1440次
清明節(jié)后，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格普遍止跌企穩(wěn)，部分品種小幅探漲。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖驅(qū)動(dòng)季節(jié)性需求，再加上政府換屆后政策效應(yīng)的凸顯，鋼材市場(chǎng)遲來(lái)的“銀四行情”一直為人們所期盼。受春節(jié)因素以及高產(chǎn)能低需求影響，今年鋼市去庫(kù)存的進(jìn)度不及以往，這也導(dǎo)致了各方對(duì)行業(yè)的悲觀(guān)情緒日益加深，不過(guò)近期庫(kù)存數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)降以及價(jià)格的企穩(wěn)仿佛又讓人們看到了一絲希望。
事實(shí)上，近來(lái)政策方面的一些舉動(dòng)已顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持力度在逐步加強(qiáng)，而這些將在鋼鐵生產(chǎn)以及消費(fèi)領(lǐng)域構(gòu)成利好。從中央層面來(lái)看，國(guó)務(wù)院批復(fù)的老工業(yè)基地改造計(jì)劃，交通部計(jì)劃推“城市群綜合交通網(wǎng)規(guī)劃方案”，船舶行業(yè)政策扶持傾斜等等。而地方層面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩壓力的增大也在準(zhǔn)備加大投資項(xiàng)目，希望以此穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。不過(guò)，這也并不意味著宏觀(guān)面對(duì)鋼鐵業(yè)沒(méi)有任何負(fù)面困擾，比如近期的“環(huán)保”核查風(fēng)暴將對(duì)鋼企尤其是民營(yíng)鋼企施壓，屆時(shí)其生產(chǎn)環(huán)節(jié)勢(shì)必會(huì)受到牽連，而地方政府布局“國(guó)五條細(xì)則”后，房地產(chǎn)投資是否會(huì)就此冷卻將是業(yè)界關(guān)心的話(huà)題。至于國(guó)際方面，歐債風(fēng)暴再起以及美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出“寬松陣營(yíng)”的消息則令未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿(mǎn)變數(shù)。
錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀(guān)面不僅增加了人們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的難度，也同樣給鋼鐵行業(yè)帶來(lái)了不確定性，為此，本文將大致從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策、資金面以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面略作闡述。
宏觀(guān)政策：“升級(jí)版”如何演繹?
中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向來(lái)以關(guān)注政策方面的變動(dòng)偏多，隨著兩會(huì)后權(quán)力層完成交接，新一屆政府在經(jīng)濟(jì)政策方面的主攻方向也為人們所關(guān)注。其中作為新任總理李克強(qiáng)兩度提及的“打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”無(wú)疑是焦點(diǎn)話(huà)題之一，那么何為“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”?如何“升級(jí)”?“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，顧名思義就是在原有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化，不過(guò)卻并不是固守老路，而是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，讓經(jīng)濟(jì)從依賴(lài)資源要素推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽縿?chuàng)新和科技進(jìn)步。而實(shí)現(xiàn)“升級(jí)”首要的目標(biāo)就是要找到源動(dòng)力，現(xiàn)階段而言，能承擔(dān)如此責(zé)任的就是城鎮(zhèn)化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，城鎮(zhèn)化能創(chuàng)造巨大的投資和需求，對(duì)于保持高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增速大有裨益。而最新的消息已顯示出由發(fā)改委主導(dǎo)編制的城鎮(zhèn)化十年發(fā)展規(guī)劃接近出臺(tái)，屆時(shí)也勢(shì)必會(huì)在資本市場(chǎng)掀起一波浪潮，鋼鐵板塊將翹首以待。
打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，就必須改進(jìn)舊有的模式，而實(shí)現(xiàn)“綠色發(fā)展”則是其內(nèi)在的潛臺(tái)詞。今年以來(lái)，霧霾天氣的接連出現(xiàn)讓社會(huì)對(duì)環(huán)境污染治理的關(guān)注上升到前所未有的高度，鋼鐵作為高耗、高污染行業(yè)之一，也順理成章成了被重點(diǎn)關(guān)照的對(duì)象。就在3月中下旬，環(huán)保部開(kāi)始徹查中國(guó)鋼鐵第一大省——河北，據(jù)悉，此次調(diào)查對(duì)鋼企尤其是民營(yíng)鋼企影響較大，部分可能會(huì)因?yàn)榄h(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)被迫關(guān)停，對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然短期是“陣痛”，不過(guò)遠(yuǎn)景卻因此番轉(zhuǎn)型而受益，另外，縮減的部分產(chǎn)能也將利好后期鋼材市場(chǎng)，對(duì)此，需要區(qū)別看待。
關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，房地產(chǎn)是不得不提及的話(huà)題之一。繼國(guó)務(wù)院出臺(tái)“國(guó)五條”細(xì)則以后，各地方政府也紛紛加以落實(shí)，這其中包括限購(gòu)、限價(jià)、稅收、房貸等多個(gè)方面，其中20%差值稅率征收是關(guān)注的焦點(diǎn)所在。不過(guò)細(xì)則卻被輿論各方批評(píng)力度不夠，比如多地20%稅收未能細(xì)化，二套房貸首付以及利率也未能有明確規(guī)定等等，這也就是說(shuō)短期內(nèi)房地產(chǎn)并未被一棍子打死，樓市“量?jī)r(jià)齊升”的潛能依然存在。不過(guò)可以肯定的是，二手房市場(chǎng)短期跌入冰點(diǎn)并不存在太多的疑問(wèn)，擠出的部分需求可能會(huì)落入到新房市場(chǎng)，這將在一定程度上平衡市場(chǎng)的波動(dòng)。
而房?jī)r(jià)和成交隨后也勢(shì)必會(huì)體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資上，預(yù)計(jì)一季度房地產(chǎn)投資增速在前兩月基礎(chǔ)上有所上升，約在23%，二季度相對(duì)平穩(wěn)，三、四季度將逐漸下滑。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于房地產(chǎn)占據(jù)著建筑鋼用量的60%以上，而建筑用材又占據(jù)著鋼材消費(fèi)的半壁江山，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)鋼材市場(chǎng)而言牽連甚大，不過(guò)從實(shí)際影響來(lái)看，至少上半年不會(huì)受到太多的壓力干擾。
隨著一季度運(yùn)行完結(jié)，各地方政府也紛紛召開(kāi)分析會(huì)，不過(guò)從可獲得的數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)省區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩、財(cái)收減少、消費(fèi)疲弱已是不爭(zhēng)的事實(shí)，在此背景下，各地也準(zhǔn)備加大投資上項(xiàng)目，希望以此來(lái)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)繼續(xù)保持在高位增長(zhǎng)水平。而中央層面也準(zhǔn)備祭出多項(xiàng)扶持政策，包括全國(guó)老工業(yè)基地改造獲批、交通部城市交通綜合規(guī)劃、船舶行業(yè)政策傾斜等等，扶持政策出臺(tái)以后，對(duì)目前表現(xiàn)欠佳的各行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑強(qiáng)心劑，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)也勢(shì)必會(huì)起到較強(qiáng)的提振作用。
資金面寬松有余 警惕央行收緊
截至上周，央行已在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)保持六周正回購(gòu)操作，這也表明當(dāng)前市場(chǎng)的資金面依然十分寬裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此輪正回購(gòu)啟動(dòng)以來(lái)，央行累計(jì)收回的資金達(dá)到10980億元。資金面的寬松一方面得益于去年下半年以來(lái)央行適度寬松的貨幣政策發(fā)揮作用，另外一方面，今年以來(lái)人民幣連續(xù)升值吸引了大量跨境資金流入，同時(shí)外匯占款巨額增量也增加了市場(chǎng)貨幣供給，僅今年1月的新增外匯占款就超過(guò)了去年全年，由此，市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)流動(dòng)性的寬松局面也就不難理解。
信貸方面也同樣給力。前兩月新增人民幣貸款達(dá)到1.69萬(wàn)億，遠(yuǎn)超去年同期的1.44萬(wàn)億，而對(duì)于3月份信貸數(shù)據(jù)，業(yè)界也是普遍看好，預(yù)測(cè)值普遍在萬(wàn)億以上，這樣的判斷也是基于經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)、實(shí)體信貸需求增加所致，另外，財(cái)政存款下發(fā)以及銀行存款增加釋放了信貸投放能力也是其中重要原因。資金和信貸的寬松有利于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，尤其是對(duì)鋼鐵這樣虧損嚴(yán)重的行業(yè)來(lái)說(shuō)，資金成本的下降對(duì)于提高生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品利潤(rùn)的作用不言而喻，同樣對(duì)流通行業(yè)來(lái)說(shuō)，也減少了產(chǎn)品占用成本，增加社會(huì)庫(kù)存池的吸納能力。
不過(guò)需要警醒的是，雖然在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還較為困難的背景下，央行不大可能立即收緊貨幣政策，不過(guò)基于通脹抬頭的考慮，二三季度是否會(huì)轉(zhuǎn)向還存在較大疑問(wèn)。就在本月3日，央行召開(kāi)一季度貨幣政策例會(huì)時(shí)，就指出“未來(lái)物價(jià)走勢(shì)存在不確定性”，而這一方面的表述在去年四季度例會(huì)上還僅僅是“物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定”，可見(jiàn)決策層對(duì)通脹抬頭的隱憂(yōu)不無(wú)存在。從此前的數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月上漲，并且漲幅不斷擴(kuò)大，隨著資源品、勞動(dòng)力價(jià)格上漲以及國(guó)際輸入性通脹的帶動(dòng)，如果這一趨勢(shì)延續(xù)下去，全年3.5%的調(diào)控目標(biāo)不一定能守住，屆時(shí)央行加大貨幣收緊力度也并非不可能，對(duì)此，市場(chǎng)也需要保持足夠的關(guān)注。
國(guó)際經(jīng)濟(jì)：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來(lái)
如果提到上周的國(guó)際金融市場(chǎng)，毫無(wú)疑問(wèn)，日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的消息是最吸引眼球的。根據(jù)日本央行決議，日本將在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬(wàn)億日元(約合2.83萬(wàn)億美元)，并且從今年5月開(kāi)始，每月購(gòu)買(mǎi)7.5萬(wàn)億(約765億美元)的國(guó)債。這樣的購(gòu)買(mǎi)量與美聯(lián)儲(chǔ)相比亦是有過(guò)之而無(wú)不及，據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)前兩輪QE總規(guī)模也就2.5萬(wàn)億，而如今每月QE3和QE4購(gòu)買(mǎi)相加也僅比日本多90億，如果把這一數(shù)值與本國(guó)GDP數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，就更值得玩味，日本每月購(gòu)債占GDP之比為1/80，而美國(guó)的為1/187，由此也可見(jiàn)，日本為了擺脫本國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)的通縮窘境可謂下足了本錢(qián)。
不過(guò)，貨幣超發(fā)能否拯救日本經(jīng)濟(jì)于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務(wù)總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢(qián)，很重要的一點(diǎn)就在于日本的國(guó)債多數(shù)是其本國(guó)企業(yè)和居民所持有，安全系數(shù)相對(duì)高一些。不過(guò)隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時(shí)如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會(huì)增加政府的舉債成本，融資方面勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)大難題，這一點(diǎn)會(huì)和去年西班牙的情況類(lèi)似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關(guān)鍵。
美國(guó)方面，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束量化寬松政策而備受關(guān)注。從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在房地產(chǎn)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，各方面表現(xiàn)整體向好，消費(fèi)零售、工廠(chǎng)訂單環(huán)比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，CPI溫和回升并且處于可控區(qū)間。不過(guò)就業(yè)方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然降至金融危機(jī)以前的水平，不過(guò)更多的卻是因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)人口放棄了對(duì)工作的尋找所致，另外，當(dāng)月8.8%的非農(nóng)新增就業(yè)人口亦是低于去年下半年以來(lái)平均18%的增長(zhǎng)水平�；趯�(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束寬松選項(xiàng)的可能也就趨弱。而從近來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的諸多言論中也不難發(fā)現(xiàn)，其對(duì)超寬松政策的支持立場(chǎng)從未改變，可以預(yù)見(jiàn)的是，至少在今年，美聯(lián)儲(chǔ)退出超寬松政策的可能性非常有限，未來(lái)的形勢(shì)仍將以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展為主要依據(jù)。
歐洲市場(chǎng)方面年初一度有所沉寂，不過(guò)塞浦路斯的存款稅風(fēng)波又將歐債問(wèn)題拉回到人們的視野當(dāng)中。塞浦路斯的問(wèn)題，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是其經(jīng)濟(jì)占比較大的銀行業(yè)因?yàn)橹百?gòu)買(mǎi)大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現(xiàn)，銀行業(yè)奄奄一息。不得以，塞國(guó)政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國(guó)對(duì)銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區(qū)其他國(guó)家也擔(dān)心這樣的模式會(huì)被復(fù)制，市場(chǎng)恐慌情緒加重。歐債危機(jī)至此，其實(shí)也深深的暴露了一個(gè)問(wèn)題，就是救援方在支援債務(wù)問(wèn)題國(guó)家時(shí)，往往采取的都是類(lèi)似于施壓財(cái)政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一根本，沒(méi)有好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，債務(wù)問(wèn)題只會(huì)是循環(huán)往復(fù)、治標(biāo)不治本。
從以上的思路來(lái)看，美日寬松將會(huì)繼續(xù)充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源動(dòng)力，在巨大的流動(dòng)性寬松帶動(dòng)下，其本國(guó)企業(yè)將會(huì)因低廉的資金成本而受益，而匯率的競(jìng)相貶值則將會(huì)為出口貿(mào)易活動(dòng)提供契機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再次崛起。歐洲方面復(fù)蘇其實(shí)相對(duì)較弱，并且歐債問(wèn)題的反復(fù)影響了人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信心，而這一點(diǎn)最終必將反應(yīng)在其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上。對(duì)于鋼鐵以及大宗商品市場(chǎng)而言，雖然流動(dòng)性以及債務(wù)問(wèn)題會(huì)階段性的影響市場(chǎng)走勢(shì)，不過(guò)根本的還是需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而這一點(diǎn)也被歷史經(jīng)驗(yàn)多次驗(yàn)證。
鋼材市場(chǎng)：遲來(lái)的復(fù)蘇能有多久?
清明節(jié)后，在期貨以及電子盤(pán)紛紛上漲的帶動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格紛紛止跌企穩(wěn)，而市場(chǎng)成交較先前亦有所活躍，市場(chǎng)趨暖的背后，是人們對(duì)于鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來(lái)，由于春節(jié)時(shí)間較往年稍晚，這也導(dǎo)致了和傳統(tǒng)旺季之間的切換時(shí)間縮減明顯，鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存的力度有所減弱，同時(shí)鋼廠(chǎng)方面積極擴(kuò)產(chǎn)以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場(chǎng)基本面的矛盾，鋼材價(jià)格接連下泄，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延開(kāi)來(lái)。
“金三不金”已成既定的事實(shí)，對(duì)于“銀四”，業(yè)內(nèi)主流觀(guān)點(diǎn)還是認(rèn)為趨漲的可能性會(huì)高一些。一方面，建筑工地的開(kāi)工備貨需求正在加大，這對(duì)于占比較大的建筑類(lèi)用鋼會(huì)起到明顯的提振作用，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)受政府調(diào)控面臨壓力，不過(guò)投資方面的慣性仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這在前文中已有所闡述，所以房地產(chǎn)這塊的拉動(dòng)短期內(nèi)并不會(huì)缺席。另一方面，汽車(chē)、家電等制造業(yè)方面，3月的先行指標(biāo)已印證復(fù)蘇增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，未來(lái)對(duì)鋼材這塊需求的拉動(dòng)仍然會(huì)保持著溫和向上的趨勢(shì)。
對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產(chǎn)量已從高點(diǎn)開(kāi)始回落，這也是鋼廠(chǎng)對(duì)前期市場(chǎng)低迷的一種正向反應(yīng)，不過(guò)市場(chǎng)若隨預(yù)期般轉(zhuǎn)暖，利潤(rùn)的驅(qū)使又勢(shì)必會(huì)刺激鋼廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，這樣的惡性循環(huán)在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環(huán)保治理的加碼以及鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能會(huì)在多大程度上影響企業(yè)生產(chǎn)，將會(huì)給后期的市場(chǎng)判斷留下懸念。
綜合來(lái)看，目前宏觀(guān)方面對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響總體趨于正面，局部方面的問(wèn)題可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)的信心有所牽制。而基本面上，季節(jié)性旺季需求將會(huì)推動(dòng)鋼材市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，至于后期上漲的力度能有多強(qiáng)，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)的矛盾短期內(nèi)很難得到根治，對(duì)此，市場(chǎng)參與者仍需要保持足夠的耐心。
事實(shí)上，近來(lái)政策方面的一些舉動(dòng)已顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持力度在逐步加強(qiáng)，而這些將在鋼鐵生產(chǎn)以及消費(fèi)領(lǐng)域構(gòu)成利好。從中央層面來(lái)看，國(guó)務(wù)院批復(fù)的老工業(yè)基地改造計(jì)劃，交通部計(jì)劃推“城市群綜合交通網(wǎng)規(guī)劃方案”，船舶行業(yè)政策扶持傾斜等等。而地方層面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩壓力的增大也在準(zhǔn)備加大投資項(xiàng)目，希望以此穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。不過(guò)，這也并不意味著宏觀(guān)面對(duì)鋼鐵業(yè)沒(méi)有任何負(fù)面困擾，比如近期的“環(huán)保”核查風(fēng)暴將對(duì)鋼企尤其是民營(yíng)鋼企施壓，屆時(shí)其生產(chǎn)環(huán)節(jié)勢(shì)必會(huì)受到牽連，而地方政府布局“國(guó)五條細(xì)則”后，房地產(chǎn)投資是否會(huì)就此冷卻將是業(yè)界關(guān)心的話(huà)題。至于國(guó)際方面，歐債風(fēng)暴再起以及美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出“寬松陣營(yíng)”的消息則令未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿(mǎn)變數(shù)。
錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀(guān)面不僅增加了人們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的難度，也同樣給鋼鐵行業(yè)帶來(lái)了不確定性，為此，本文將大致從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策、資金面以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面略作闡述。
宏觀(guān)政策：“升級(jí)版”如何演繹?
中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向來(lái)以關(guān)注政策方面的變動(dòng)偏多，隨著兩會(huì)后權(quán)力層完成交接，新一屆政府在經(jīng)濟(jì)政策方面的主攻方向也為人們所關(guān)注。其中作為新任總理李克強(qiáng)兩度提及的“打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”無(wú)疑是焦點(diǎn)話(huà)題之一，那么何為“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”?如何“升級(jí)”?“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，顧名思義就是在原有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化，不過(guò)卻并不是固守老路，而是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，讓經(jīng)濟(jì)從依賴(lài)資源要素推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽縿?chuàng)新和科技進(jìn)步。而實(shí)現(xiàn)“升級(jí)”首要的目標(biāo)就是要找到源動(dòng)力，現(xiàn)階段而言，能承擔(dān)如此責(zé)任的就是城鎮(zhèn)化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，城鎮(zhèn)化能創(chuàng)造巨大的投資和需求，對(duì)于保持高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增速大有裨益。而最新的消息已顯示出由發(fā)改委主導(dǎo)編制的城鎮(zhèn)化十年發(fā)展規(guī)劃接近出臺(tái)，屆時(shí)也勢(shì)必會(huì)在資本市場(chǎng)掀起一波浪潮，鋼鐵板塊將翹首以待。
打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，就必須改進(jìn)舊有的模式，而實(shí)現(xiàn)“綠色發(fā)展”則是其內(nèi)在的潛臺(tái)詞。今年以來(lái)，霧霾天氣的接連出現(xiàn)讓社會(huì)對(duì)環(huán)境污染治理的關(guān)注上升到前所未有的高度，鋼鐵作為高耗、高污染行業(yè)之一，也順理成章成了被重點(diǎn)關(guān)照的對(duì)象。就在3月中下旬，環(huán)保部開(kāi)始徹查中國(guó)鋼鐵第一大省——河北，據(jù)悉，此次調(diào)查對(duì)鋼企尤其是民營(yíng)鋼企影響較大，部分可能會(huì)因?yàn)榄h(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)被迫關(guān)停，對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然短期是“陣痛”，不過(guò)遠(yuǎn)景卻因此番轉(zhuǎn)型而受益，另外，縮減的部分產(chǎn)能也將利好后期鋼材市場(chǎng)，對(duì)此，需要區(qū)別看待。
關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，房地產(chǎn)是不得不提及的話(huà)題之一。繼國(guó)務(wù)院出臺(tái)“國(guó)五條”細(xì)則以后，各地方政府也紛紛加以落實(shí)，這其中包括限購(gòu)、限價(jià)、稅收、房貸等多個(gè)方面，其中20%差值稅率征收是關(guān)注的焦點(diǎn)所在。不過(guò)細(xì)則卻被輿論各方批評(píng)力度不夠，比如多地20%稅收未能細(xì)化，二套房貸首付以及利率也未能有明確規(guī)定等等，這也就是說(shuō)短期內(nèi)房地產(chǎn)并未被一棍子打死，樓市“量?jī)r(jià)齊升”的潛能依然存在。不過(guò)可以肯定的是，二手房市場(chǎng)短期跌入冰點(diǎn)并不存在太多的疑問(wèn)，擠出的部分需求可能會(huì)落入到新房市場(chǎng)，這將在一定程度上平衡市場(chǎng)的波動(dòng)。
而房?jī)r(jià)和成交隨后也勢(shì)必會(huì)體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資上，預(yù)計(jì)一季度房地產(chǎn)投資增速在前兩月基礎(chǔ)上有所上升，約在23%，二季度相對(duì)平穩(wěn)，三、四季度將逐漸下滑。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于房地產(chǎn)占據(jù)著建筑鋼用量的60%以上，而建筑用材又占據(jù)著鋼材消費(fèi)的半壁江山，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)鋼材市場(chǎng)而言牽連甚大，不過(guò)從實(shí)際影響來(lái)看，至少上半年不會(huì)受到太多的壓力干擾。
隨著一季度運(yùn)行完結(jié)，各地方政府也紛紛召開(kāi)分析會(huì)，不過(guò)從可獲得的數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)省區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩、財(cái)收減少、消費(fèi)疲弱已是不爭(zhēng)的事實(shí)，在此背景下，各地也準(zhǔn)備加大投資上項(xiàng)目，希望以此來(lái)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)繼續(xù)保持在高位增長(zhǎng)水平。而中央層面也準(zhǔn)備祭出多項(xiàng)扶持政策，包括全國(guó)老工業(yè)基地改造獲批、交通部城市交通綜合規(guī)劃、船舶行業(yè)政策傾斜等等，扶持政策出臺(tái)以后，對(duì)目前表現(xiàn)欠佳的各行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑強(qiáng)心劑，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)也勢(shì)必會(huì)起到較強(qiáng)的提振作用。
資金面寬松有余 警惕央行收緊
截至上周，央行已在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)保持六周正回購(gòu)操作，這也表明當(dāng)前市場(chǎng)的資金面依然十分寬裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此輪正回購(gòu)啟動(dòng)以來(lái)，央行累計(jì)收回的資金達(dá)到10980億元。資金面的寬松一方面得益于去年下半年以來(lái)央行適度寬松的貨幣政策發(fā)揮作用，另外一方面，今年以來(lái)人民幣連續(xù)升值吸引了大量跨境資金流入，同時(shí)外匯占款巨額增量也增加了市場(chǎng)貨幣供給，僅今年1月的新增外匯占款就超過(guò)了去年全年，由此，市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)流動(dòng)性的寬松局面也就不難理解。
信貸方面也同樣給力。前兩月新增人民幣貸款達(dá)到1.69萬(wàn)億，遠(yuǎn)超去年同期的1.44萬(wàn)億，而對(duì)于3月份信貸數(shù)據(jù)，業(yè)界也是普遍看好，預(yù)測(cè)值普遍在萬(wàn)億以上，這樣的判斷也是基于經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)、實(shí)體信貸需求增加所致，另外，財(cái)政存款下發(fā)以及銀行存款增加釋放了信貸投放能力也是其中重要原因。資金和信貸的寬松有利于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，尤其是對(duì)鋼鐵這樣虧損嚴(yán)重的行業(yè)來(lái)說(shuō)，資金成本的下降對(duì)于提高生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品利潤(rùn)的作用不言而喻，同樣對(duì)流通行業(yè)來(lái)說(shuō)，也減少了產(chǎn)品占用成本，增加社會(huì)庫(kù)存池的吸納能力。
不過(guò)需要警醒的是，雖然在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還較為困難的背景下，央行不大可能立即收緊貨幣政策，不過(guò)基于通脹抬頭的考慮，二三季度是否會(huì)轉(zhuǎn)向還存在較大疑問(wèn)。就在本月3日，央行召開(kāi)一季度貨幣政策例會(huì)時(shí)，就指出“未來(lái)物價(jià)走勢(shì)存在不確定性”，而這一方面的表述在去年四季度例會(huì)上還僅僅是“物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定”，可見(jiàn)決策層對(duì)通脹抬頭的隱憂(yōu)不無(wú)存在。從此前的數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月上漲，并且漲幅不斷擴(kuò)大，隨著資源品、勞動(dòng)力價(jià)格上漲以及國(guó)際輸入性通脹的帶動(dòng)，如果這一趨勢(shì)延續(xù)下去，全年3.5%的調(diào)控目標(biāo)不一定能守住，屆時(shí)央行加大貨幣收緊力度也并非不可能，對(duì)此，市場(chǎng)也需要保持足夠的關(guān)注。
國(guó)際經(jīng)濟(jì)：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來(lái)
如果提到上周的國(guó)際金融市場(chǎng)，毫無(wú)疑問(wèn)，日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的消息是最吸引眼球的。根據(jù)日本央行決議，日本將在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬(wàn)億日元(約合2.83萬(wàn)億美元)，并且從今年5月開(kāi)始，每月購(gòu)買(mǎi)7.5萬(wàn)億(約765億美元)的國(guó)債。這樣的購(gòu)買(mǎi)量與美聯(lián)儲(chǔ)相比亦是有過(guò)之而無(wú)不及，據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)前兩輪QE總規(guī)模也就2.5萬(wàn)億，而如今每月QE3和QE4購(gòu)買(mǎi)相加也僅比日本多90億，如果把這一數(shù)值與本國(guó)GDP數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，就更值得玩味，日本每月購(gòu)債占GDP之比為1/80，而美國(guó)的為1/187，由此也可見(jiàn)，日本為了擺脫本國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)的通縮窘境可謂下足了本錢(qián)。
不過(guò)，貨幣超發(fā)能否拯救日本經(jīng)濟(jì)于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務(wù)總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢(qián)，很重要的一點(diǎn)就在于日本的國(guó)債多數(shù)是其本國(guó)企業(yè)和居民所持有，安全系數(shù)相對(duì)高一些。不過(guò)隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時(shí)如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會(huì)增加政府的舉債成本，融資方面勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)大難題，這一點(diǎn)會(huì)和去年西班牙的情況類(lèi)似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關(guān)鍵。
美國(guó)方面，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束量化寬松政策而備受關(guān)注。從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在房地產(chǎn)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，各方面表現(xiàn)整體向好，消費(fèi)零售、工廠(chǎng)訂單環(huán)比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，CPI溫和回升并且處于可控區(qū)間。不過(guò)就業(yè)方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然降至金融危機(jī)以前的水平，不過(guò)更多的卻是因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)人口放棄了對(duì)工作的尋找所致，另外，當(dāng)月8.8%的非農(nóng)新增就業(yè)人口亦是低于去年下半年以來(lái)平均18%的增長(zhǎng)水平�；趯�(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束寬松選項(xiàng)的可能也就趨弱。而從近來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的諸多言論中也不難發(fā)現(xiàn)，其對(duì)超寬松政策的支持立場(chǎng)從未改變，可以預(yù)見(jiàn)的是，至少在今年，美聯(lián)儲(chǔ)退出超寬松政策的可能性非常有限，未來(lái)的形勢(shì)仍將以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展為主要依據(jù)。
歐洲市場(chǎng)方面年初一度有所沉寂，不過(guò)塞浦路斯的存款稅風(fēng)波又將歐債問(wèn)題拉回到人們的視野當(dāng)中。塞浦路斯的問(wèn)題，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是其經(jīng)濟(jì)占比較大的銀行業(yè)因?yàn)橹百?gòu)買(mǎi)大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現(xiàn)，銀行業(yè)奄奄一息。不得以，塞國(guó)政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國(guó)對(duì)銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區(qū)其他國(guó)家也擔(dān)心這樣的模式會(huì)被復(fù)制，市場(chǎng)恐慌情緒加重。歐債危機(jī)至此，其實(shí)也深深的暴露了一個(gè)問(wèn)題，就是救援方在支援債務(wù)問(wèn)題國(guó)家時(shí)，往往采取的都是類(lèi)似于施壓財(cái)政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一根本，沒(méi)有好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，債務(wù)問(wèn)題只會(huì)是循環(huán)往復(fù)、治標(biāo)不治本。
從以上的思路來(lái)看，美日寬松將會(huì)繼續(xù)充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源動(dòng)力，在巨大的流動(dòng)性寬松帶動(dòng)下，其本國(guó)企業(yè)將會(huì)因低廉的資金成本而受益，而匯率的競(jìng)相貶值則將會(huì)為出口貿(mào)易活動(dòng)提供契機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再次崛起。歐洲方面復(fù)蘇其實(shí)相對(duì)較弱，并且歐債問(wèn)題的反復(fù)影響了人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信心，而這一點(diǎn)最終必將反應(yīng)在其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上。對(duì)于鋼鐵以及大宗商品市場(chǎng)而言，雖然流動(dòng)性以及債務(wù)問(wèn)題會(huì)階段性的影響市場(chǎng)走勢(shì)，不過(guò)根本的還是需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而這一點(diǎn)也被歷史經(jīng)驗(yàn)多次驗(yàn)證。
鋼材市場(chǎng)：遲來(lái)的復(fù)蘇能有多久?
清明節(jié)后，在期貨以及電子盤(pán)紛紛上漲的帶動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格紛紛止跌企穩(wěn)，而市場(chǎng)成交較先前亦有所活躍，市場(chǎng)趨暖的背后，是人們對(duì)于鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來(lái)，由于春節(jié)時(shí)間較往年稍晚，這也導(dǎo)致了和傳統(tǒng)旺季之間的切換時(shí)間縮減明顯，鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存的力度有所減弱，同時(shí)鋼廠(chǎng)方面積極擴(kuò)產(chǎn)以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場(chǎng)基本面的矛盾，鋼材價(jià)格接連下泄，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延開(kāi)來(lái)。
“金三不金”已成既定的事實(shí)，對(duì)于“銀四”，業(yè)內(nèi)主流觀(guān)點(diǎn)還是認(rèn)為趨漲的可能性會(huì)高一些。一方面，建筑工地的開(kāi)工備貨需求正在加大，這對(duì)于占比較大的建筑類(lèi)用鋼會(huì)起到明顯的提振作用，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)受政府調(diào)控面臨壓力，不過(guò)投資方面的慣性仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這在前文中已有所闡述，所以房地產(chǎn)這塊的拉動(dòng)短期內(nèi)并不會(huì)缺席。另一方面，汽車(chē)、家電等制造業(yè)方面，3月的先行指標(biāo)已印證復(fù)蘇增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，未來(lái)對(duì)鋼材這塊需求的拉動(dòng)仍然會(huì)保持著溫和向上的趨勢(shì)。
對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產(chǎn)量已從高點(diǎn)開(kāi)始回落，這也是鋼廠(chǎng)對(duì)前期市場(chǎng)低迷的一種正向反應(yīng)，不過(guò)市場(chǎng)若隨預(yù)期般轉(zhuǎn)暖，利潤(rùn)的驅(qū)使又勢(shì)必會(huì)刺激鋼廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，這樣的惡性循環(huán)在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環(huán)保治理的加碼以及鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能會(huì)在多大程度上影響企業(yè)生產(chǎn)，將會(huì)給后期的市場(chǎng)判斷留下懸念。
綜合來(lái)看，目前宏觀(guān)方面對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響總體趨于正面，局部方面的問(wèn)題可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)的信心有所牽制。而基本面上，季節(jié)性旺季需求將會(huì)推動(dòng)鋼材市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，至于后期上漲的力度能有多強(qiáng)，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)的矛盾短期內(nèi)很難得到根治，對(duì)此，市場(chǎng)參與者仍需要保持足夠的耐心。
