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近期以來，多家房地產(chǎn)企業(yè)的信用評級紛紛被國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)，“垃圾級”信用評級不斷涌現(xiàn)。與此同時，與房地產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)的上游鋼鐵行業(yè)亦受到評級機(jī)構(gòu)的特別“關(guān)注”，有評級機(jī)構(gòu)稱，“行業(yè)狀況惡化將對鋼鐵制造商構(gòu)成挑戰(zhàn)”。
房企“垃圾級”涌現(xiàn)
近期房市成交量有所回暖，但一些企業(yè)的日子卻不見得好過�！兜谝回斀�(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，一段時間以來，多家房企信用評級都被下調(diào)。
昨日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將盛高置地（行情，資訊，評論）（控股）有限公司（下稱“盛高置地”）評級下調(diào)至“B-”，并將優(yōu)先無擔(dān)保債券的債務(wù)評級由“B-”下調(diào)至“CCC+”。
在標(biāo)普的信用等級標(biāo)準(zhǔn)中，AAA、AA、A、BBB級別是信譽(yù)好、履約風(fēng)險小的債券，為投資級；而BB、B、CCC、CC、C及D為投機(jī)級。這意味著，盛高置地的評級級別已被拉入投機(jī)級，履約風(fēng)險極高。
下調(diào)信用評級意味著這些房企的經(jīng)營狀況已不被看好；同時，在經(jīng)營困難的同時，融資的成本將進(jìn)一步提高，融資難度加大。
標(biāo)普稱，因房地產(chǎn)銷售疲軟以及可能違反境外銀行貸款的條款，盛高置地面臨不斷加劇的流動性壓力。這種壓力反映在公司近期的盈利預(yù)警、資產(chǎn)處置以及要求債券持有人修改優(yōu)先無擔(dān)保債券的部分契約條款上。標(biāo)普認(rèn)為，盛高置地的財務(wù)和風(fēng)險控制能力遭到削弱。
盛高置地不是孤例，知名房地產(chǎn)企業(yè)的評級近期遭遇下調(diào)的現(xiàn)象并不鮮見。
7月10日，標(biāo)普將中資房地產(chǎn)開發(fā)商世茂房地產(chǎn)控股有限公司的長期企業(yè)信用評級從“BB”下調(diào)至“BB-”，并將優(yōu)先無擔(dān)保債券的債務(wù)評級從“BB-”下調(diào)至“B+”。標(biāo)普稱未來12個月對世茂控股評級進(jìn)行上調(diào)的可能性不大。
7月4日，標(biāo)普將中國地下商城開發(fā)商及運(yùn)營商和商業(yè)控股有限公司（人和商業(yè)）的長期企業(yè)信用評級從“B”下調(diào)至“B-”，并將優(yōu)先無擔(dān)保債券的債務(wù)評級從“B”下調(diào)至“B-”。
前段時間問題不斷的綠城集團(tuán)亦被標(biāo)普調(diào)至CCC+。
此間，也有多家房地產(chǎn)企業(yè)被列入負(fù)面觀察名單，包括恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)控股等。
值得注意的是，在同一時期，穆迪公司也下調(diào)了多家中資房地產(chǎn)企業(yè)的信用評級。
房地產(chǎn)緣何成降級災(zāi)區(qū)？
中國房地產(chǎn)行業(yè)緣何成為國際評級機(jī)構(gòu)降級的重災(zāi)區(qū)？
這些被降級的房地產(chǎn)企業(yè)基本都是大型知名房企，此前有在境外銀行貸款或發(fā)債的融資經(jīng)歷，一些公司還曾參與境外上市。降級的房地產(chǎn)企業(yè)過去幾年多數(shù)保持過快速成長，但在相關(guān)政策與昔日發(fā)生較大變化的時候，市場投機(jī)需求明顯下降，商業(yè)地產(chǎn)的需求也有所降溫。標(biāo)普在談到一家房地產(chǎn)企業(yè)被降級的原因時稱，銷售的持續(xù)疲弱影響其資金流動性。
而此時一些逆勢購買項目擴(kuò)大負(fù)債的房地企業(yè)也遭遇評級下調(diào)。“由于其大規(guī)模建設(shè)和潛在進(jìn)一步擴(kuò)張而產(chǎn)生的持續(xù)融資需求，我們認(rèn)為其降低負(fù)債水平的空間有限。”這是標(biāo)普對一家大型房地產(chǎn)企業(yè)的降級評述。另一家房地產(chǎn)企業(yè)在此時大舉買下多個房地產(chǎn)項目表示要承擔(dān)所購項目的負(fù)債，因此評級亦被列入負(fù)面觀察名單。
同時，還有房地產(chǎn)企業(yè)因為銷售和應(yīng)收賬款持續(xù)疲弱的同時，獲得銀行貸款方面也存在問題，因此遭遇評級下調(diào)。
鋼鐵業(yè)備受關(guān)注
眾所周知，與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的另一大產(chǎn)業(yè)是鋼鐵行業(yè)，其也是宏觀經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。多年來，這一行業(yè)因產(chǎn)能過剩、市場分散度高而受詬病，但是，直到現(xiàn)在，這個老毛病依然被重點提及。
標(biāo)普分析師韓相潤表示：“鋼鐵需求的持續(xù)疲軟，特別是作為鋼鐵業(yè)主要下游行業(yè)的中國房地產(chǎn)業(yè)增長大幅放緩，以及產(chǎn)能擴(kuò)大的計劃可能將在未來至少十二個月內(nèi)加劇供大于求的局面。”
“需求放緩可能將令中國鋼鐵價格繼續(xù)疲弱，甚至可能進(jìn)一步走低�！睒�(biāo)普預(yù)計中國2012年鋼鐵需求量將增長4%～6%，而2007至2011年間鋼鐵需求量年平均增長10.7%。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)在近期發(fā)布的題為《中國鋼鐵業(yè)展望受到糟糕盈利能力和產(chǎn)能過剩的壓制》的報告中如此表述。
“在需求降低的大背景下，產(chǎn)能過剩的老毛病將會被放大，小企業(yè)將面臨洗牌，而大企業(yè)也不會毫發(fā)無損�！币晃讳撹F行業(yè)分析師對記者表示，“較低的利潤率和較高的經(jīng)營杠桿將在未來幾年內(nèi)損害中國鋼鐵業(yè)的盈利能力�！比ツ暌詠�，作為鋼鐵行業(yè)的鋼貿(mào)行業(yè)已受到這個行業(yè)整體下行的牽連，資金鏈斷裂的“事故”不斷。
評級機(jī)構(gòu)穆迪也把關(guān)注的目光投向鋼鐵行業(yè)進(jìn)行“診斷”。7月9日穆迪發(fā)布報告稱，中國的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）下滑，加上中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，同時歐洲需求減少，意味著中國內(nèi)地對鋼鐵的需求將由2011年超過8%的同比增長率減少至2012年平均4%～5%。
假如中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，穆迪稱，其評過信用級別的鋼鐵企業(yè)中，中國東方（Ba2穩(wěn)定）及寶鋼（A3穩(wěn)定）將受到最大影響。其實，在今年5月，穆迪已經(jīng)對中國東方的信用評級進(jìn)行過實質(zhì)性下調(diào)，從Ba1調(diào)到Ba2。
雖然房地產(chǎn)和鋼鐵行業(yè)的信用評級遭遇下調(diào)壓力，但采訪中記者發(fā)現(xiàn)，其實這兩大產(chǎn)業(yè)本身就存在調(diào)整的內(nèi)在需要，加之中國經(jīng)濟(jì)目前處于轉(zhuǎn)型之際，所臨陣痛或?qū)俦厝�。“中國�?jīng)濟(jì)雖然緩慢下行，但依然是令人羨慕的速度，目前這不會對中國的主權(quán)信用評級造成影響�！睒�(biāo)普大中華區(qū)總裁周彬在接受本報記者采訪時如此表示。
